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L’Europa prova ad accelerare sulla moneta digitale privata regolamentata e lo fa attraverso un nuovo passo del progetto Qivalis, il consorzio bancario nato per sviluppare una stablecoin ancorata all’euro. Secondo quanto riportato dalla stampa spagnola, Banco de Sabadell e Bankinter sarebbero pronte a entrare nell’iniziativa, affiancandosi a un gruppo già ampio di banche europee impegnate nella costruzione di un’infrastruttura di pagamento digitale alternativa alle stablecoin dominate dal dollaro. La notizia è rilevante perché conferma il crescente coinvolgimento della Spagna in uno dei progetti più ambiziosi della nuova finanza europea.

L’ingresso di Sabadell e Bankinter non sarebbe isolato. Anche altre realtà spagnole, tra cui Abanca, Kutxabank e Cecabank, dovrebbero aderire al consorzio nelle prossime settimane. Si tratta di un segnale importante, perché il progetto non appare più come un esperimento ristretto a pochi grandi gruppi, ma come una piattaforma bancaria europea in fase di espansione. L’obiettivo è costruire una stablecoin in euro utilizzabile da imprese, consumatori, fintech e operatori finanziari per pagamenti digitali rapidi, programmabili e transfrontalieri.

Qivalis nasce nel settembre 2025 su iniziativa di nove grandi banche europee, tra cui Banca Sella, CaixaBank, Danske Bank, DekaBank, ING, KBC, Raiffeisen Bank International, SEB e UniCredit. Successivamente si sono aggiunte BNP Paribas, BBVA e DZ BANK, portando il numero dei membri fondatori a dodici. Secondo le ultime informazioni disponibili, altre diciannove banche europee distribuite in dodici paesi si sarebbero formalmente impegnate a entrare nel progetto. La crescita del consorzio mostra che il tema della moneta digitale europea non riguarda più soltanto le banche centrali, ma anche il sistema bancario privato.

La sede del progetto è ad Amsterdam e il lancio della stablecoin è previsto nella seconda metà del 2026, subordinatamente all’autorizzazione della banca centrale olandese, De Nederlandsche Bank, come istituto di moneta elettronica nel quadro del regolamento europeo MiCA. La parte infrastrutturale sarà affidata a Fireblocks, società specializzata in tecnologie per asset digitali, che dovrebbe occuparsi dell’emissione e della distribuzione del token. Questo elemento conferma il carattere ibrido del progetto: da un lato la solidità bancaria, dall’altro la tecnologia tipica dell’ecosistema blockchain.

La posta in gioco è soprattutto geopolitica e monetaria. Oggi il mercato globale delle stablecoin è dominato da strumenti denominati in dollari statunitensi, usati nei pagamenti internazionali, nella finanza decentralizzata e negli scambi tra piattaforme crypto. Per l’Europa, continuare a dipendere da stablecoin in dollari significa lasciare una parte crescente dell’economia digitale sotto l’influenza monetaria americana. Una stablecoin nativa in euro, sostenuta da banche regolamentate e conforme alle norme europee, potrebbe invece rafforzare l’indipendenza monetaria europea nell’era digitale.

Il funzionamento previsto è semplice nella sua struttura essenziale. Ogni token dovrebbe essere garantito uno a uno da depositi in contanti e asset di alta qualità, così da mantenere stabile il valore rispetto all’euro. La stablecoin dovrebbe consentire rimborsi continuativi, pagamenti attivi 24 ore su 24, trasferimenti quasi istantanei e operazioni programmabili. Per aziende e fintech, questo potrebbe significare meno tempi morti, minori costi operativi e maggiore efficienza nei pagamenti transfrontalieri. Per le banche, invece, rappresenterebbe un modo per restare centrali nella trasformazione digitale del denaro.

Il progetto arriva in un momento decisivo. Il regolamento MiCA sta imponendo nuove regole agli emittenti di stablecoin e richiederà autorizzazioni specifiche entro luglio 2026. Ciò restringe lo spazio per operatori improvvisati e favorisce soggetti capaci di offrire compliance, riserve solide e governance trasparente. In questo quadro, Qivalis tenta di posizionarsi come risposta europea ordinata alla crescita delle stablecoin globali. Non una fuga fuori dal sistema bancario, ma una sua evoluzione digitale.

I numeri mostrano perché la partita è importante. Secondo Qivalis, i volumi globali delle transazioni in stablecoin avrebbero raggiunto livelli enormi nel 2025, confermando che questi strumenti non sono più una nicchia crypto, ma una nuova infrastruttura del trasferimento di valore. L’aumento dell’uso di USDC in Europa dopo la conformità a MiCA dimostra inoltre che la regolazione può diventare un fattore competitivo, non soltanto un vincolo.

L’adesione di Sabadell e Bankinter rafforza quindi l’idea di una stablecoin europea costruita non contro le banche, ma attraverso le banche. È questo il punto più interessante. L’Europa sembra voler rispondere alla digitalizzazione del denaro con un modello fondato su euro, regole comuni, riserve controllabili e infrastrutture affidabili. Se il progetto arriverà al lancio nei tempi previsti, Qivalis potrebbe diventare uno dei primi veri tentativi di portare la moneta bancaria europea nell’era dei token, senza rinunciare alla fiducia istituzionale che sostiene il sistema finanziario tradizionale.

Polygon prova a risolvere uno dei problemi più delicati della finanza su blockchain: usare le stablecoin su reti pubbliche senza esporre a tutti i dettagli dei pagamenti. Il nuovo sistema di pagamenti privati in USDC e USDT nasce proprio con questo obiettivo, aggiungendo un livello di riservatezza alle transazioni effettuate tramite l’infrastruttura wallet di Polygon. La mossa guarda soprattutto a banche, società di pagamento, tesorerie aziendali e operatori istituzionali che, pur interessati alla velocità e ai costi ridotti delle blockchain pubbliche, hanno finora mantenuto una certa distanza per ragioni di privacy finanziaria e tutela dei dati sensibili.

Il punto centrale è semplice. Una blockchain pubblica consente a chiunque di verificare le transazioni, ma questa trasparenza, che per anni è stata considerata una garanzia, può diventare un limite quando si parla di grandi imprese o istituzioni finanziarie. Un’azienda non vuole necessariamente rendere visibili i propri pagamenti ai fornitori, i flussi tra controllate, gli importi destinati ai collaboratori o le movimentazioni interne di liquidità. Per questo Polygon ha integrato una soluzione sviluppata insieme al protocollo privacy Hinkal, progettata per permettere trasferimenti validi e verificabili senza mostrare pubblicamente mittente, destinatario e importo.

La tecnologia utilizzata si basa sulle zero-knowledge proof, cioè prove crittografiche che consentono di dimostrare che una transazione è corretta senza rivelarne tutti i dati. In pratica, il trasferimento passa attraverso un pool schermato, mentre la rete può verificare che l’operazione sia legittima. Gli osservatori esterni vedono che qualcosa è avvenuto, ma non possono ricostruire i dettagli economici dell’operazione. È una forma di privacy operativa, non una zona grigia sottratta a ogni controllo.

Questo aspetto è decisivo, perché il tema della privacy nelle criptovalute è sempre stato delicato. Da un lato, gli operatori chiedono riservatezza; dall’altro, regolatori e autorità temono che strumenti troppo opachi possano favorire riciclaggio, evasione o trasferimenti illeciti. Polygon prova a collocarsi in una via intermedia. Il sistema è non-custodiale, quindi né Hinkal né altri soggetti trattengono i fondi degli utenti durante il trasferimento. Inoltre, prima dell’esecuzione, ogni transazione viene sottoposta a controlli Know Your Transaction, mentre gli utenti possono generare file di audit destinati a fisco e regolatori finanziari.

La novità può essere rilevante soprattutto per il mercato istituzionale. Le stablecoin sono già uno degli strumenti più utilizzati nell’economia digitale, perché consentono di trasferire valore in modo rapido, globale e relativamente stabile rispetto alla volatilità tipica di molte criptovalute. Tuttavia, la loro adozione da parte di grandi operatori è frenata proprio dalla visibilità pubblica dei flussi. Un conto è usare una stablecoin per piccoli pagamenti, altro è spostare milioni tra divisioni aziendali, società controllate o partner commerciali lasciando una traccia pubblicamente consultabile.

Polygon presenta quindi la nuova funzione come un tassello per rendere la blockchain più compatibile con le esigenze reali delle imprese. I casi d’uso possono riguardare pagamenti aziendali, regolamenti tra entità legali, compensi a collaboratori, trasferimenti interni di tesoreria e operazioni ricorrenti tra soggetti collegati. La rete aggiunge così la riservatezza ai suoi punti di forza già noti, cioè commissioni basse, rapidità di regolamento e compatibilità con applicazioni decentralizzate.

Il lancio arriva in un momento in cui la privacy on-chain sta tornando al centro del dibattito. Anche altre reti stanno lavorando su soluzioni simili, segno che il mercato chiede strumenti più maturi. La vera sfida sarà dimostrare che la riservatezza può convivere con la compliance, senza trasformarsi in opacità. Per gli sviluppatori, il vantaggio è pratico: le applicazioni già integrate con il wallet Polygon possono abilitare i pagamenti privati senza costruire da zero una nuova infrastruttura.

Il messaggio è chiaro. La prossima fase della blockchain non sarà fatta solo di velocità e bassi costi, ma anche di riservatezza controllabile, verificabilità e strumenti adatti a chi opera in ambienti regolati. Se le stablecoin vogliono diventare davvero un’infrastruttura di pagamento globale, dovranno offrire non solo trasparenza, ma anche protezione dei dati economici. Polygon prova a inserirsi esattamente in questo spazio, dove la finanza tradizionale e la tecnologia decentralizzata cercano un punto di equilibrio.

La Banca d’Italia invita l’Unione Europea a guardare oltre l’attuale architettura dei pagamenti e a valutare una possibile evoluzione tokenizzata della SEPA, l’Area Unica dei Pagamenti in Euro. L’idea, illustrata dalla Vice Governatrice Chiara Scotti nel discorso dedicato a moneta digitale e architettura della fiducia, non rappresenta ancora una proposta normativa formale, ma segnala una direzione precisa: portare la tecnologia a registro distribuito dentro le infrastrutture storiche della finanza europea, senza sostituirle, ma aggiornandole rispetto alla nuova economia digitale.

La SEPA è oggi una delle più importanti infrastrutture di pagamento del continente. Consente bonifici, addebiti diretti e pagamenti in euro tra 36 paesi, garantendo standard comuni, interoperabilità e una base tecnica condivisa. È uno dei pilastri silenziosi dell’integrazione finanziaria europea. Tuttavia, il mondo dei pagamenti sta cambiando rapidamente. La crescita degli asset digitali, dei depositi tokenizzati, degli e-money token e delle piattaforme basate su blockchain sta creando nuovi strumenti per trasferire valore in modo istantaneo, programmabile e interoperabile. In questo scenario, anche le infrastrutture europee tradizionali sono chiamate a evolvere.

Una SEPA tokenizzata significherebbe applicare la logica della tokenizzazione ai sistemi di pagamento già esistenti. In termini semplici, il valore trasferito potrebbe essere rappresentato digitalmente su infrastrutture distribuite, consentendo regolamenti più rapidi, maggiore automazione e una connessione più naturale tra banche, intermediari tradizionali e piattaforme di finanza digitale. Il vantaggio non sarebbe soltanto tecnologico, ma anche strategico. L’Europa potrebbe valorizzare un patrimonio già esistente, fatto di regole comuni, standard condivisi e fiducia istituzionale, invece di lasciare che il futuro dei pagamenti venga costruito esclusivamente da soggetti privati globali.

Il tema centrale è proprio la fiducia monetaria. Il sistema europeo si fonda su un modello a due livelli, nel quale la moneta di banca centrale funge da ancora di stabilità per la moneta privata creata dagli intermediari. La digitalizzazione del denaro mette sotto pressione questo equilibrio. Se imprese, cittadini e operatori finanziari iniziano a utilizzare in modo crescente strumenti privati digitali, stablecoin o token di moneta elettronica, il rischio è che le infrastrutture pubbliche e bancarie perdano centralità. Per questo la Banca d’Italia propone di ragionare non solo su nuovi strumenti, ma anche sull’evoluzione delle infrastrutture esistenti.

La prospettiva si inserisce nel dibattito più ampio sull’euro digitale, progetto portato avanti dalla Banca Centrale Europea. L’euro digitale dovrebbe offrire una forma di moneta pubblica utilizzabile anche nei pagamenti digitali, affiancando il contante e rafforzando la sovranità monetaria europea. La SEPA tokenizzata, invece, avrebbe una funzione diversa e complementare. Non sarebbe necessariamente una nuova moneta, ma una possibile evoluzione tecnica dei circuiti di pagamento esistenti. In altre parole, l’euro digitale riguarderebbe il mezzo monetario; la SEPA tokenizzata riguarderebbe l’infrastruttura attraverso cui quel valore può circolare in modo efficiente, sicuro e interoperabile.

L’interesse della proposta sta anche nella sua concretezza. Oggi i bonifici SEPA ordinari possono ancora richiedere tempi non sempre compatibili con l’economia digitale, mentre i pagamenti istantanei non sono adottati in modo uniforme in tutti gli Stati membri. Una rete tokenizzata potrebbe favorire regolamenti immediati, pagamenti programmabili, automazione delle riconciliazioni e maggiore integrazione con servizi finanziari digitali. Per banche, imprese e pubbliche amministrazioni, ciò potrebbe tradursi in minori frizioni operative e in una migliore gestione dei flussi di pagamento transfrontalieri.

Naturalmente, il passaggio non sarebbe semplice. Tokenizzare una grande infrastruttura europea richiederebbe standard tecnici comuni, regole di sicurezza, presidi antiriciclaggio, tutela dei dati, controlli sulla resilienza operativa e una chiara cornice giuridica. Non basterebbe adottare una tecnologia. Servirebbe costruire una nuova architettura di compliance, capace di coniugare innovazione e stabilità. La sfida europea, come spesso accade, non è soltanto arrivare prima, ma arrivare con un modello regolato, affidabile e compatibile con la tutela degli utenti.

Per ora, la proposta della Banca d’Italia resta un’indicazione di metodo, non una politica già decisa. Non esiste ancora un iter legislativo europeo dedicato a una SEPA tokenizzata, né sono state definite specifiche operative. Tuttavia, il messaggio è rilevante. Una delle principali banche centrali dell’eurozona riconosce che la tokenizzazione non può restare ai margini del sistema finanziario. Se la moneta digitale privata cresce, l’Europa deve decidere se limitarsi a regolarla dall’esterno o se aggiornare le proprie infrastrutture dall’interno.

La vera posta in gioco è la capacità dell’Europa di mantenere un ruolo autonomo nei pagamenti del futuro. Una SEPA tokenizzata potrebbe diventare il ponte tra la solidità del sistema bancario europeo e la velocità della finanza digitale. Non una rottura con il passato, ma una trasformazione ordinata della sua architettura. In un mondo in cui il denaro diventa sempre più programmabile, la fiducia non potrà dipendere solo dalla tecnologia, ma dalla capacità delle istituzioni di renderla sicura, accessibile e controllabile.

Coinbase rafforza la propria presenza nell’ecosistema Solana scegliendo DFlow come router principale per le operazioni di trading. La decisione non riguarda soltanto un’integrazione tecnica, ma segnala un passaggio importante nella competizione tra exchange centralizzati, infrastrutture on-chain e reti blockchain ad alta velocità. Secondo quanto annunciato dalle aziende, l’integrazione ha ridotto il tasso di fallimento delle operazioni sui prodotti Solana di Coinbase da circa una transazione su 30 a una su 250, con un miglioramento di circa otto volte. Per gli utenti, questo significa un’esperienza di scambio più stabile, meno errori, maggiore accesso alla liquidità e una possibilità concreta di vendere o acquistare token che prima risultavano difficili da negoziare.

Il problema del routing è uno degli aspetti meno visibili ma più decisivi del trading crypto. Quando un utente preme il tasto per comprare o vendere un token, dietro quella semplice operazione si attiva una catena di passaggi tecnici: ricerca della liquidità disponibile, confronto dei prezzi, selezione del percorso più efficiente, esecuzione dell’ordine e regolamento finale sulla blockchain. Se uno di questi passaggi non funziona, l’operazione può fallire, restituire un prezzo sfavorevole o non trovare abbastanza liquidità. In un ecosistema veloce e frammentato come Solana, dove convivono molti token, pool, mercati spot e applicazioni decentralizzate, la qualità del routing diventa essenziale.

DFlow interviene proprio su questo punto. Il suo sistema di routing Just-in-Time, o JIT, non si limita a utilizzare quotazioni statiche raccolte fuori dalla blockchain, ma reindirizza dinamicamente gli ordini nel momento dell’esecuzione on-chain. In termini semplici, il sistema cerca il percorso migliore quando la transazione deve davvero avvenire, non sulla base di una fotografia precedente e potenzialmente già superata. Questo consente di coprire lacune che altri aggregatori non riescono sempre a gestire, soprattutto quando la liquidità è distribuita tra più mercati o quando i prezzi cambiano rapidamente.

Per Coinbase, l’integrazione ha una funzione strategica. L’exchange sta cercando di offrire un’esperienza sempre più ampia, vicina all’idea di un exchange universale, capace di includere criptovalute, strumenti tradizionali tokenizzati, azioni statunitensi, ETF e applicazioni on-chain. In questa prospettiva, Solana rappresenta una rete importante per velocità, costi contenuti e vivacità dell’ecosistema. Tuttavia, una rete veloce non basta se l’esperienza dell’utente è interrotta da transazioni fallite o da messaggi di errore. La promessa della finanza digitale funziona solo se l’operazione appare semplice, affidabile e immediata.

Uno dei benefici più rilevanti riguarda i token a bassa e media capitalizzazione. Prima dell’integrazione, molti utenti potevano trovarsi davanti al messaggio “nessuna liquidità”, soprattutto quando tentavano di vendere token meno scambiati. Questo è un problema delicato, perché un token acquistabile ma difficilmente vendibile crea frizione, sfiducia e rischio operativo. DFlow amplia la copertura della liquidità e rende possibili operazioni che in precedenza non venivano completate, in particolare sul lato vendita. Per il pubblico retail di Coinbase, significa poter accedere a una porzione più ampia dell’ecosistema Solana senza dover necessariamente uscire dalla piattaforma o cercare soluzioni tecniche più complesse.

La scelta è interessante anche perché mostra come la finanza crypto stia maturando su un piano infrastrutturale. Dopo anni in cui l’attenzione era concentrata soprattutto sui prezzi, sui token emergenti e sulle narrative di mercato, oggi la competizione si gioca sempre di più sulla qualità dei sistemi sottostanti: liquidità, aggregazione, esecuzione, affidabilità, copertura dei mercati e riduzione degli errori. Un exchange che vuole competere non può limitarsi a quotare asset. Deve garantire che quegli asset siano realmente negoziabili, con percorsi di scambio efficienti e continui.

DFlow, fondata nel 2021 da Nitesh Nath, ex ricercatore quantitativo di DRW, si è costruita una posizione proprio in questa fascia infrastrutturale. La società ha raccolto 7,5 milioni di dollari da investitori tra cui Coinbase Ventures, Circle e Framework Ventures, e ha guadagnato visibilità anche grazie all’adozione della sua API da parte di Kalshi per la tokenizzazione di contratti su eventi su Solana. L’accordo con Coinbase rappresenta però un salto di scala, perché porta la tecnologia di DFlow davanti a una base utenti molto più ampia e dentro una delle piattaforme più riconoscibili del settore.

In definitiva, l’integrazione tra Coinbase e DFlow racconta una fase nuova del mercato crypto. La crescita non passa più soltanto dal lancio di nuovi token, ma dalla costruzione di infrastrutture capaci di rendere il trading on-chain più accessibile, stabile e competitivo. Solana può beneficiare di questa evoluzione, perché maggiore liquidità e minori fallimenti operativi rendono l’ecosistema più utilizzabile anche per utenti non tecnici. Coinbase, dal canto suo, conferma che la sfida non è solo offrire accesso agli asset digitali, ma trasformare quell’accesso in un’esperienza fluida, continua e affidabile.